Autor: André Martins, CFA

Um salto de confiança, Elevamos para Compra

Recomendamos COMPRA das ações do Banco do Brasil (BBAS3), com Preço-Alvo de R$51,00. Com a definição da eleição, estamos mais confiantes de que o banco será capaz de seguir com as iniciativas de crescimento da rentabilidade. A recuperação econômica do Brasil e a execução das tão necessárias reformas também impulsionarão o BB e outros bancos

 

Tese de Investimento

Menor percepção de risco

Embora o presidente eleito não tenha declarado nenhuma política ou visão específica em relação ao setor financeiro, sua abordagem liberal à economia deverá implicar em uma menor interferência, especialmente em bancos públicos.

Foco em rentabilidade: Projetamos que o BB alcance margens e ROE superiores em 2019 e 2020 pois:

  1. O crescimento do crédito, que não deverá ser limitado por restrições de capital no médio prazo, tende a ser mais acelerado em segmentos de varejo com alta rentabilidade e baixa penetração no BB, como cartão de crédito e pessoal não-consignado (16% da carteira PF vs 48% do Itaú);
  2. Projetamos as receitas com tarifas mantendo sólida tendência de crescimento, dado o foco do banco em serviços e a possível joint-venture com uma operação estrangeira para potencializar as atividades de atacado.
  3. Os esforços com corte de custos, já refletidos nos números de 2017, devem continuar, uma vez que o banco ainda tem espaço para melhorias nessa frente.

Risco-Retorno ainda atrativo: Mesmo após a valorização impulsionada pelas pesquisas eleitorais, ainda vemos um potencial atrativo para ações baseado nos fundamentos mencionados.

Riscos

Como principais riscos para o Banco do Brasil, vemos (1) a não implementação de reformas pelo governo eleito no Brasil; (2) grave deterioração da situação econômica do país, impactando negativamente o crescimento de crédito e níveis de inadimplência e (3) interferência no ambiente regulatório dos bancos

Sensibilidades / Cenários

  • Cenário Otimista - Preço-Alvo de R$58,00
  • Cenário Base - Preço-Alvo de R$51,00
  • Cenário Pessimista - Preço-Alvo de R$40,00

Gráfico Sensibilidade

 

 

 

Descrição da empresa

O Banco do Brasil é uma instituição financeira de capital misto, controlada pelo Governo Federal. O BB oferece soluções bancárias e serviços financeiros para Pessoas Físicas, Pessoas Jurídicas de diferentes portes e para o agronegócio. Sua receita é composta. Sua atividade de crédito e operações com o mercado representa 67% da receita total e os 33% restantes consistem em tarifas de serviços financeiros diversos.

Método de Valuation

O Preço-Alvo de R$51,00 foi derivado utilizando o método DDM (Modelo de Dividendos Descontados).

*ROE: retorno sobre o patrimônio líquido.

**Indice de Capital Principal: Patrimônio Líquido / Ativos ponderados por risco

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